近期，汉桑（南京）科技股份有限公司（下称“汉桑科技”）提交了招股阐述书赌钱赚钱官方登录，拟创业板IPO上市，公配置行欠妥先3225万股。

钛媒体APP戒备到，汉桑科技还未上市，功绩就已运波折脸，其中2023年公司的营收和净利润差别同比下滑25.6%、27.55%。募投表情方面，汉桑科技在五成财富为货币资金的情况，依旧大举募资补流，其合感性值得贪图。

功绩下滑，科研水平较弱

汉桑科技是一家提供高端音频居品和音频全链路时候处治有规画的抽象供应商，勤劳于为专家闻明音频品牌客户提供高性能音频、翻新音频等居品的研发、瞎想、制造一体化工作。

2021年-2023年（下称“叙述期”），汉桑科技差别达成交易收入10.19亿元、13.86亿元、10.31亿元，净利润10486.48万元、18793.87万元、13616.23万元，其中2023年牟利双降，差别同比下滑25.6%、27.55%。

从居品上看，汉桑科技主步调有高性能音频居品、翻新音频和AIoT智能居品等，具体情况如下：

恰是由于2023年高性能音频居品、翻新音频和AIoT智能居品的收入均同比大幅下滑，才导致公司合座功绩下滑。

对此，汉桑科技在呈文稿中讲解，由于宏不雅经济预期欠安，高利率压制耗尽等原因，公司高性能音频居品末端需求有所着落，进而导致2023年收入同比下滑。

钛媒体APP戒备到，天然汉桑科技的功绩在变脸，但居品的竞争力却越来越高。叙述期内，汉桑科技的毛利率差别为28.28%、28.85%、30.15%，同业业可比公司平均值差别为19.3%、20.18%、23.09%，公司毛利率抓续增长，且经久远超同业可比公司均值。

令东谈主困惑的是，汉桑科技在招股阐述书中泄漏其同业可比公司差别为通力股份、国光电器、歌尔股份、奋达科技、踱步者、惠威科技、天健股份，上述公司与汉桑科技的研发用度情况如下：

从研发干与的满盈值上来看，在叙述期内除了远高于惠威科技和2021年的天键股份外，汉桑科技的研发用度均远低于其他同业可比公司。

另外，叙述期内，汉桑科技的研发用度率差别为5.25%、5.22%、7.2%，同业可比公司平均值差别为5.61%、6.37%、6.21%，研发用度率也经久低于同业均值。那么，在如斯科研的水平之下，汉桑科技的毛利率为何远高同业均值？

五成财富为货币资金，依旧大举补流

从募投表情上看，汉桑科技这次欲召募10.02亿元差别用于年产高端音频居品150万台套表情、机灵音频物联网居品智能制造表情、机灵音频及AIoT新时候和新址品平台研发表情、补充流动资金，具体情况如下：

其中2.8亿元用于补充流动资金，占募资总数的28%，引起了钛媒体APP的畸形暖和。

招股阐述书泄漏，甘休2021年末、2022年末、2023年末，汉桑科技的货币资金余额差别为23372.64万元、65307.12万元、60138.26万元，差别占当期财富总数的24.98%、51.95%、54.03%，当今公司当先一半的财富为货币资金。

与此同期，在上述时间段内，汉桑科技的经久借债差别为11162.5万元、41.72万元、0万元，何况公司不存在短期借债，也便是说2023年，汉桑科技已无任何的短期借债和经久借债。

偿债智商方面。叙述期内，汉桑科技的流动比率差别为2.42、2.13、4.05，同业可比公司平均值差别为1.23、1.5、2.98，同业可比公司平均值差别为1.72、1.77、2.22，2023年无论是流动比率仍是速动比率，汉桑科技均已反超同业均值。

此外，叙述期内，汉桑科技的财富欠债率差别为53.34%、47.97%、27.9%，同业可比公司平均值差别为46.4%、45.27%、35.41%，2023年公司的财富欠债率已低于同业均值7.51个百分点。那么，在账面5成财富为货币资金，无长、短期借债，偿债智商远高于同业均值的情况下，为何汉桑科技还要大举募资补流？

钛媒体APP戒备到，汉桑科技大举募资补流简略是为了市盈率。汉桑科技这次IPO欲召募10.02亿元，公配置行不低于25%的股权，这也意味着，若汉桑科技得胜上市，估值将达到40.08亿元，同期，汇集汉桑科技2023年扣非后归母净利润1.38亿元狡计，公司的首发市盈率将达到29.04倍。

公开数据泄漏，甘休9月3日，国光电器、歌尔股份、奋达科技、踱步者、惠威科技、天键股份的PE（动）差别为31.54倍、27.89倍、46.42倍、20.43倍、-482.86倍、25.42倍。（注：通力股份还未得胜上市）也便是说，汉桑科技大举募资补流，公司的首发市盈率才位列同业中位数。（本文首发于钛媒体 APP，作家｜邓皓天）